You are viewing ugfx

Свежие записи Друзья Архив Личная информация Блог Предыдущие Предыдущие
Егор Сусин: Экономика
Share
Нет, это не совсем о технике, а скорее о финансовых потоках. На днях вышел отчет по притоку капитала в долгосрочные активы США за сентябрь. Приток капитала в долгосрочные активы составил рекордные за всю историю США $164.3 млрд, из которых $70.1 – это продажи американскими инвесторами иностранных акций и облигаций, оставшиеся $94.1 млрд – это покупки иностранцами американских облигаций ($89.8 млрд) и акций ($4.4 млрд). Всего за август-сентябрь приток капитала в долгосрочные активы США составил $216.4 млрд из которых: распродажа американскими инвесторами иностранных ценных бумаг = $95.6 млрд; покупка иностранцами американских ценных бумаг = $120.8 млрд.
0tic_str2014_09
Read more...Collapse )

Rambler's Top100

Tags: , , , , , ,

Share

Компания Continental Resources, крупнейший нефтедобытчик на сланцевом месторождении Bakken в Северной Дакоте, в среду предупредила, что в следующем году не будет увеличивать число буровых установок. ConocoPhilips отказывается от планов по бурению новых скважин, в частности на сланцевом месторождении Niobrara в Колорадо. Также в следующем году она снизит расходы, которые в этом году составляют $16 млрд. Pioneer Natural Resources дала понять, что может подождать с увеличением числа буровых установок в Техасе, пока цены на нефть не восстановятся.

«Мы боремся за рыночную долю с Саудовской Аравией», — заявил в среду инвесторам гендиректор Pioneer Natural Resources Скотт Шеффилд. Его компания еще не объявила о планах по бурению в следующем году, но, по словам Шеффилда, они будут зависеть от цен на нефть в ближайшие месяцы.


_______________________________________________

Собственно, то о чем говорилось месяц назад потихоньку начинает проявляться. Планы на этот год, конечно, менять уже поздно, но на следующий год с приростом добычи нефти в США ситуация при текущих ценах будет меняться. Ниже предельные издержки добычи нефти в разных регионах, (данные встречались на Reuters просто свел).
marg_cosl_oil
Предельные издержки - это издержки на добычу дополнительного барреля нефти. Если верить данным - то эти издержки составляют для американскогоRead more...Collapse )

Rambler's Top100

Tags: , , , ,

Share
Знаю, что многие "против" текущих действий, много критики, все громче требования ввести ограничения на потоки капитала/продажи валютной выручки (ИМХО - это крайние, самые крайние меры). Но все Банк России идет в правильном направлении, хотя и слишком медленно/нерешительно но...все же. На выходных по теме рубля констуктивное и интересное обсуждение было в блоге у Likh. Хочется вынести из комментов и немного расширить что (как по мне) нужно делать и отчасти сегодня было сделано.

Но для начала разграничить для себя основные факторы:
1. Фактор падения цен на нефть (а по сути фактор устойчивости текущего счета и фактор доходов) - это для российской экономики фундаментальный фактор. Падение нефти = падение доходов (экспорта), ответное снижение рубля = сокращение расходов => более-менее устойчивый текущий счет (счет внешних доходов). Банк России не регулирует цены на нефть, потому и удерживать курс (импорт) - это способствовать ухудшению платежного баланса. Если совсем просто - то политика банка России в средне- и долгосрочном периоде должна быть нейтральной к этому фактору.
Read more...Collapse )

Rambler's Top100

Tags: , , , , , ,

Share
США отчитались за третий квартал, внешне отчитались неплохо, рост за квартал составил 0.9%, или 3.5% в годовом пересчете (SAAR). Но структура этого роста выглядит не очень хорошо, вклад потребления в рост экономики составил всего 1.2 п.п., что прилично хуже, чем в период с 2003 по 2007 годы (2.0 п.п.) и даже хуже среднего показателя последних 5 лет (1.5 п.п.). Инвестиции выглядят средненько, их вклад в рост ВВП составил 0.7 п.п., но это сравнимо с их вкладом в последние 5 лет (0.8 п.п.). Негативно на показателе роста сказались запасы, которые сокращались и их отрицательный вклад в рост ВВП составил 0.5 п.п., в этом плане рост ВВП без учетов запасов был даже лучше второго квартала и составил 4.1%.

В итоге инвестиции и потребление были достаточно слабыми (их суммарный вклад в рост ВВП не дотягивает даже до 2 п.п.), зато резко улучшилась ситуация с внешней торговлей и госрасходами. Чистый экспорт прибавил к ВВП 1.3 п.п., госрасходы прибавили ещё 0.8 п.п., в сумме это более половины всего роста в третьем квартале. Если смотреть в целом – то динамика третьего квартала искажается «артефактами» провала первого квартала и взлета второго квартала. Во втором квартале на фоне восстановления потребления и инвестиций резко выросли импорт и запасы, в третьем квартале на фоне ослабления инвестиций и потребления импорт сократился, запасы распродавались. В общем-то на графике ниже это все видно.
us_gdp2014_03_1q
Главным значимым отличием от предыдущих кварталов стал резкий рост госрасходов, который практически полностью обусловлен ростом расходов на оборону, вклад которых в рост ВВП составил 0.7 п.п., т.е. 1/5 всего квартального роста ВВП.

Если смотреть изменение относительно аналогичного квартала прошлого года – то рост ВВП составил 2.3%, в целом достаточно ровная динамика в потреблении (+1.6 п.п.), несколько ухудшилась динамика инвестиций (+0.8 п.п.), сократились запасы (-0.2 п.п.) и вырос чистый экспорт (+0.2 п.п.), госрасходы (+0.1 п.п.) и прочее (-0.1 п.п.).
[Годовой прирост ВВП США]us_gdp2014_03_1y

Итого мы пока имеем достаточно ровный рост 2-2.5% в год, в третьем квартале усиленный расходами на оборону, которые выросли за счет увеличения дефицита бюджета. Потребительский сектор слаб, инвестиции - тоже, рост в этих секторах никак не указывает на возможности ускорения инфляции. Чистый экспорт неплох, но это отчасти результат резкого роста импорта кварталом ранее его и сокращения в третьем квартале, отчасти в результате сокращения импорта энергоресурсов. Рост доллара несколько ухудшит позиции экспортеров в последующие кварталы, также есть риски некоторго пересмотра вних показателей по торговле. Дефлятор потребительских расходов 1.4% г/г.

Все это указывает на то, что пока ФРС не имеет никаких объективных причин для изменения монетарной политики, т.е. будет какое-то время сидеть и наблюдать со стороны за ситуацией.

Rambler's Top100

Tags: , , ,

Share
... но ставки повышать не будет. Рынок надеялся, что ФРС все же хоть немного смягчит свою позицию, но на самом деле оснований особых для этих надежд было мало. После заявления на прошлом заседании о сворачивании QE3, ФРС отказаться это делать просто не смогла бы ... это означало бы резкий разворот в оценке экономической ситуации со стороны ФРС.

Осенью прошлого года я уже указывал на некоторое разделение политики ФРС: QE3 - рынок труда, ставки - инфляция. Суть заключается в том, что выкуп активов будет отражать динамику рынка труда, ставки же будут повышены только тогда, когда сформируются риски усточивого усиления инфляции. В целом ФРС подтвердила это разделение своей политикой и стейтментом сегодня

[Протокол ФРС]fed201410

Если смотреть протокол - то ФРС сделала все, чтобы оставить себе руки развязанными сохранив акцент на том, что инфляция будет играть основную роль в определении перспектив повышения. Признав пониженные уровни инфляции, но все же указав, что это обусловлено ценами на энергию и "прочими" факторами, в то время как вероятность усточивого нахождения инфляции ниже уровня 2% несколько снизилась с начала года. ФРС повторила фразу о том, что процентные ставки сохранятся на чрезвычайно низких уровнях на протяжении "значительного периода времени" после завершения программы скупки активов (не менее полугода), но и это никак не гарантировано, т.к. они будут действовать в соответсвии с ситуацией.

С инфляцией все пока ровно, она составляет 1.7% и немного снижается, базовая инфляция тоже 1.7%. Хуже с квартальными данными - здесь наблюдалось падение инфляции до 1.1% (SAAR), базовой инфляции - 1.3% (SAAR) после всплеска во втором квартале. Дефлятор потребительских расходов (основной индекс, который ФРС использует для оценки инфляции) снизился до минимума за полгода 1.5%. По данным Мичиганского университета инфляционные ожидания упали на минимумы с лета 2012 года (это же минимумы с 2010 года). TIPSы указывают на резкое падение инфляционных ожиданий, ФРС указала на это, но достаточно равнодушно, дав четко понять, что пока её это мало беспокоит.

Итого: ФРС завершила самую длительную программу выкупа активов нарастив свой портфель за два года на $1.65 трлн до $4.21 трлн, а общий баланс до $4.48 трлн (25.9% от ВВП), на балансе ФРС 19.2% всего рыночного госдолга США ($2.46 трлн) и 19.8% ипотечных бумаг MBS ($1.72 млрд), в сумме же 11% всего объема выпущенных ценных бумаг. При росте экономики ~2-2.5% в год и официальной инфляции уверенно ниже 2%. Это означает, что ФРС пока не планирует ничего делать со ставками и будет просто наблюдать за ситуацией со стороны и "заговаривать" рынки ).

Rambler's Top100

Tags: , , , , ,

Share
Китай опубликовался, внешне рост ВВП не так плох: 7.3% в третьем квартале относительно третьего квартала прошлого года. Рост номинального ВВП слаб (8.5%), но все же внешне тоже не так ужасно (в 1 квартале было 7.9%, во втором было 9%). Китай замедляется – это не новость, вопрос скорее в том какими темпами этот процесс будет происходить: жесткая посадка или постепенное сползание?

По пунктам:

  • Промышленное производство выросло в сентябре на 8% - лучше провальных 6.9% в августе. В среднем за квартал рост производства 8% - печально, если учитывать рост 8.9% во втором квартале.

  • Розничные продажи росли в сентябре на 11.6% в год в номинале, в целом за третий квартал рост держался на уровне 11.9% в номинале (против 12.3% во втором квартале). В реальном выражении замедление есть, но незначительное (10.6% против 10.8% кварталом ранее). Потребительский сектор скорее «постепенно сползает».

  • Инвестиции (здесь нужно понимать, что почти половина ВВП) – печальная картина… годовой рост в сентябре составил 11.5%, в августе было 13.3%, в июле – 15.6%, во втором квартале текущего года – 17.2%. В среднем за 3 квартал рост инвестиций составлял 13.4% - это худший рост более чем за десятилетие. Даже некоторая стабилизация темпов роста кредита особо не поддержала инвестиции.

  • Инфляция упала в сентябре до 1.6%, дефлятор розничных цен ниже 1%, в целом за квартал инфляция составила 2%, дефляция цен производителей -1.3% за квартал (здесь уже 2.5 года дефляция), дефлятор ВВП 1.1%.

indicators2014-3
Read more...Collapse )
Rambler's Top100

Tags: , , , , , , , , ,

Share
В условиях роста рыночной волатильности и бурных событий немного в стороне остались последние данные по китайскому кредиту, а они интересны …
Инфляция упала до 1.6%, цены производителей третий год в дефляции, цены на жилье падают…
cpi201409
Хотя в сентябре кредит и вырос на 0.86 трлн юаней ($140 млрд), но темпы роста кредита продолжили замедляться (13.2% в год), даже этого удалось добиться только после вливания около 500 млрд юаней со стороны Народного банка Китая.

Но суть здесь не в самих кредитах, а в процессах, которые развиваются: рост банковского кредита замедляется по причине резкого замедления темпов роста депозитной базы китайских банков (+9.3% в год). В последний раз подобное расхождение динамики наблюдалось в первой половине 2012 года после чего Народный банк Китая снизил ставки с 6.5% до 6%.
Read more...Collapse )
Rambler's Top100

Tags: , , , , , ,

Share
sp&FED201410

VIX - максимумы с конца 2011 года (когда в Италии был шок на долговом рынке, после которого ЕЦБ запустил LTRO)
10-тилетние госбонды США 1.9%, фьючерсы по ставке ФРС уже рисуют повышение ставок только в феврале 2016 года (ещё недавно был август 2015 года)

Про то, что на фондовом рынке США пузырь уже писалось не раз, повторяться особо смысла нет.

У ФРС будет интересное заседание в конце месяца...

ДОП.: Инфляционные ожидания в США по TIPS
spreads10y5y201410

Rambler's Top100

Tags: , , , , ,

Share
На днях ОПЕК опубликовала свой отчет за сентябрь, собственно интерпретация ряда СМИ (WSJ и пр.) присутствует здесь

Пара цитат:
"Организация стран — экспортеров нефти сообщила сегодня, что увеличила нефтедобычу в сентябре на 402 000 баррелей в день — до 30,474 млн баррелей в день. Это самый высокий уровень с лета 2013 г., отмечает The Wall Street Journal."

О ужас... )

Теперь смотрим сами отчеты...
Read more...Collapse )

Rambler's Top100

Tags: , , ,

Share
West Texas Intermediate oil fell below $90 for the first time in 17 months amid signs that supplies from Russia, Saudi Arabia and the U.S. are outstripping demand. Brent, Europe’s benchmark, headed for a bear market.
http://www.bloomberg.com/news/2014-10-02/wti-crude-slips-below-90-for-first-time-in-17-months.html
Собственно… Bloomberg вполне точно сформулировал что определяет динамику сырьевых рынков сейчас.

Какие признаки/опасения/ожидания...Collapse )

Rambler's Top100

Tags: , , , ,

profile
Егор Сусин
User: ugfx
Name: Егор Сусин
Website: Блог
page summary
tags
about this journal